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2021年至2023年期间，全球金融市场面临高位震荡风险，美国经济泡沫呈现“钝化”特征。美联储通过加息周期调控市场，但传统经济指标（如隔夜逆回购规模、美债收益率倒挂）的预警功能部分失效。2021年下半年，美联储隔夜逆回购规模快速攀升至2.5万亿美元，2023年9月后骤降至1500亿美元，反映资本流动异常。同期，2年期与10年期美债收益率倒挂持续超两年，打破历史规律，直至2023年下半年才逐步修复。
市场参与者如巴菲特持续减持美股并囤积现金，释放避险信号。分析认为，中美政策协调可能延缓了危机爆发，但经济规律难以长期人为干预，潜在风险仍在累积。当前全球资本市场估值偏高，结构性机会有限，系统性风险需警惕。
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泡沫钝化：美国经济的“拖延战术”还能撑多久？
金融圈最近流行一个黑色笑话：经济学家们盯着数据模型挠头，而市场像喝醉的驴子，死活不肯往悬崖边走。过去三年，美国用教科书里没有的招数，把泡沫硬生生拖成了“老牛皮糖”——嚼不烂也咽不下。
指标集体“叛变”
2021年那会儿，美联储的隔夜逆回购账户像个吸金黑洞，最高吞下2.5万亿美元。按照老黄历，这笔巨款本该在加息后引爆流动性危机，结果去年9月账户余额突然缩水到1500亿，活像泄了气的皮球。更离谱的是美债收益率，两年期和十年期倒挂足足700多天，比2008年金融危机前还多熬了八个月。有交易员吐槽：“这就像看恐怖片，鬼迟迟不跳出来，观众都快睡着了。”
中美合演的“拆弹戏”
去年三季度是个微妙节点。美债收益率倒挂开始修复时，恰逢中国连续增持美债，日本央行也出手托市。这出戏被华尔街称为“东方稳盘手”，但明眼人知道，不过是把定时炸弹的秒表调慢了。巴菲特老爷子早就用脚投票，苹果股票卖得欢，现金储备堆到创纪录的1500亿美元。用他的话说：“当舞厅音乐停下时，得确保自己离出口最近。”
钝刀割肉的隐患
现在市场最怕的不是暴跌，而是这种“高位僵持”。美股估值比2000年互联网泡沫还贵15%，但散户还在短视频里学“抄底秘籍”。美联储嘴上说着抗通胀，手里却偷偷给银行续贷，活像给高血糖病人狂灌可乐。历史经验告诉我们，拖延的代价往往是更惨烈的出清——1929年大萧条前，美股横盘震荡了整整22个月。
金融市场的吊诡之处在于：当所有人都等着危机发生时，它反而迟迟不来。但这未必是好事。
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